耐克“断网”传闻落地 滔搏、宝胜国际股价暴跌 过渡期仅剩不到半年

2026年7月21日，中国运动鞋服零售市场遭遇历史性冲击。滔搏（06110.HK）与宝胜国际（03813.HK）相继发布公告，确认已收到耐克（NKE.N）正式书面通知，自2027年1月1日起，耐克将终止对两家公司的线上经销授权。消息公布后，滔搏股价当日暴跌逾24%，宝胜国际跌超8%。

与此前市场流传的“可能终止”不同，此次通知明确了执行时间线。这意味着两家经销商仅剩不到半年的过渡期调整业务结构，失去耐克线上授权的确定性冲击已经落地。

耐克线上的分量：占滔搏总营收22%

耐克线上渠道对滔搏的重要性，远超市场此前的普遍认知。据滔搏2025/26财年（截至2026年2月）财报，耐克产品线上销售收入约占公司总收入的22%。按上一财年总收入约280亿元测算，涉及金额超过60亿元。滔搏在公告中表示，正在评估该事件对集团业务及财务表现的影响，同时与耐克商讨“有关线上业务的后续运营安排”。

宝胜国际同样面临类似冲击。作为耐克中国另一核心经销商，宝胜国际在公告中表示，正就该事件进行内部评估，并已启动与耐克的“积极沟通”。

两大经销商同时失去耐克线上授权，意味着耐克线上渠道在中国市场正在从“多渠道分销”向“品牌直营+精选分销”收缩。

一个传闻的终结与一个承诺的落空

此次“断网”落地，引发市场对滔搏此前承诺的质疑。

2026年6月，滔搏曾因类似市场传闻股价连续七天下跌，累计跌幅超27%。6月25日，公司紧急发布澄清公告，称“截至目前并未接到耐克（NKE.N）就终止其在中国内地线上经销安排而发出的任何正式通知”。公告同时承认，耐克与滔搏“不时讨论其业务合作的各个方面，包括其线上销售安排的状况”。

仅一个月后，耐克正式通知便已发出。市场质疑的焦点在于：公司在6月的澄清中是否存在信息选择性披露？耐克与滔搏的讨论是否在公告发布时已有明确方向？这些问题至今悬而未决。

7月22日，滔搏股价一度下跌超29%，市场情绪已给出初步回应。

耐克的战略逻辑：从DTC撤退到渠道再平衡

耐克终止两大经销商线上授权的决策背景，可追溯至其全球战略的多次调整。

2020年至2023年，耐克全力推进DTC战略，试图通过自有渠道直接触达消费者。然而，DTC模式的高成本与库存压力迫使耐克在2024年后重新评估渠道策略。2024年，耐克宣布调整DTC战略，重新加强与批发合作伙伴的关系。但2026年的最新动作表明，耐克在重新定义“合作伙伴”的范围和角色——不是扩大授权，而是精选授权。线上渠道的收紧，是耐克在渠道布局上的一次精细化筛选。

在中国市场，耐克面临来自安踏、李宁等本土品牌的持续竞争压力。2026财年第三季度，耐克大中华区营收同比下滑10%，连续七个季度负增长。在增长压力下，耐克需要更精准地控制品牌形象、定价体系和渠道利润分配，线上渠道的收缩便是其中的关键一环。

窗口期：不到半年的转型时间

耐克给予两家经销商不到半年的过渡期（至2027年1月1日），这既是一个缓冲期，也是一个倒计时。

对于滔搏和宝胜国际而言，接下来的5个月需要完成两个关键任务：其一，与耐克协商后续线上运营安排——是否可能以代运营、分销或其他模式继续参与耐克线上业务；其二，加速多元化布局——引入更多品牌、拓展自有线上渠道、提升线下门店效率，以对冲耐克线上收入的缺口。

然而，在整体运动鞋服市场增速放缓、消费需求疲软的背景下，要填补一个占总收入22%的缺口，难度极大。

结语

耐克“断网”通知的正式落地，结束了市场近两个月的猜测。对于滔搏和宝胜国际而言，这是一个早有预兆、却依然沉重的打击。从6月的“未收到正式通知”到7月的“正式通知已收到”，时间仅隔一个月——而这一月之间，两家公司股价已累计跌去超三成。

失去耐克线上授权，不仅意味着22%的收入缺口，更意味着经销商在品牌生态中的角色正在被重新定义。当品牌方选择收窄授权、强化直营时，经销商的生存空间将被进一步挤压。一年半的过渡期看似充裕，但在运动鞋服行业增速放缓的背景下，要找到一个能够对冲60亿收入缺口的增长引擎，几乎是一个不可能完成的任务。